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预计锂电隔膜强劲的下游需求将推动价格迎来转折点

2025-09-08

      近日，招商证券发布研究报告称，下游需求强劲，锂电池生产数据持续超出预期。预计2025年第三季度，锂电池产量将继续环比增长15%以上。此外，近期隔膜行业召开了“反内卷”专题研讨会，与会企业一致认为，销售价格不应低于成本价，同时应避免盲目扩张产能。对此，部分企业迅速作出反应，已缩减了扩产计划。目前，隔膜行业CR4（行业集中度前四家企业占比）已超过70%，而整个行业普遍处于亏损状态，仅有星源材质等少数企业实现微利。眼下，行业头部两家企业湿法隔膜产能已全面达产；考虑到未来几个月排产将持续攀升，头部企业的供需已处于紧平衡状态。 
中国招商证券的主要观点如下： 
     头部企业的产能已趋于紧张，预计隔膜行业将迎来价格拐点。近年来，隔膜行业的毛利率持续下滑，行业普遍陷入亏损局面。仅少数企业如星源材质在25年第二季度实现了盈利。2025年上半年，湿法隔膜的产能利用率超过70%，而干法隔膜的产能利用率则不足50%。业内反馈显示，TOP2企业的湿法产能近期已全面满负荷运转。由于隔膜业务持续亏损以及行业自律协议的推动，预计尾部企业的供应释放将受到限制。近日，干法和湿法隔膜企业已达成共识：不再以低于成本价的价格展开恶性竞争，避免盲目扩张和低效的产能重复建设，并共同尊重知识产权保护。行业企业迅速响应，纷纷调减了原定的扩产计划。结合下游需求的持续增长以及头部企业供需关系的紧平衡态势，隔膜行业有望迎来价格转折点。 
     今年上半年，全球储能电池出货量达240GWh，同比增长106%。主要原因在于，国内储能市场正从政策驱动逐步转向收益驱动，优质储能产品供不应求。与此同时，海外方面，美国对大规模储能的需求趋于刚性，而各国不同场景下的储能需求也不断涌现。鉴于头部储能厂商今年及明年的订单已十分充足，当前强劲的储能生产排程有望持续下去。 
     高品质隔膜可能推动行业集中度提升，并促进储能产业的发展。车辆端的超快速充电对隔膜的安全性和性能提出了更高要求，预计未来湿法隔膜的市场份额将进一步扩大。与此同时，行业领军企业正积极研发新一代涂覆型膜材料，这不仅进一步增强了产品竞争力，还有望在未来持续提升行业集中度。此外，领先企业正积极布局固态电池等第二增长曲线，这或将为公司开辟全新的增长机遇。

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2025-09-08

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